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鈀金2015年將繼續跑贏其他貴金屬

 

        鈀金是2013年唯一實現上漲的貴金屬(+1.7%),同期鉑金、黃金和白銀價格紛紛走跌。鈀金2014年繼續領跑,今年前11個月鈀金價格累計上漲13.1%,再次跑贏了其他貴金屬。近期盧布貶值導致鈀金短期被誤傷。

  鈀金的強勢表現得益于需求穩定而供應存在隱憂。眾所周知,現貨鈀金比鉑金供應緊張。據悉,今年早些時候南非出現罷工時,鈀金供應某種程度上說一度中斷(雖然幷不嚴重),而鉑金供應穩定,大體上未受影響。我們預計今年現貨鈀金供應可能面臨11.78億盎司缺口,而2013年短缺9.32億盎司。俄羅斯和西方國家圍繞烏克蘭問題上的地緣政治緊張關系,同樣加劇了俄羅斯鈀金供應可能中斷的擔憂,進一步對鈀金價格起到了支撐作用。

  鈀金的上漲一路所向披靡,然而第三季度突然遇阻,主要是因為消息稱,Norilsk Nickel正在與俄羅斯央行討論購買至多20億美元現貨鈀金。該消息拖累鈀金暴跌,因為市場將此解讀為這意味著俄羅斯央行所持有的鈀金規??赡艽笥谑袌鲎畛醯念A期。然而,當世界上最大的鈀金生產商之一正在討論從央行手中購買其所生產的金屬,我們應當知道未來鈀金供應可能面臨問題。

  俄羅斯經濟受到了近期油價大跌的重創。如果油價不能迅速回升到100美元的水平附近,2015年俄羅斯經濟可能萎縮。然后,俄羅斯不僅僅只有油氣資源?,F在俄羅斯是世界上最大的濃縮鈾提煉國,幷且在中東國家建造核電站。明年日本重啟核電,中國計劃在未來六年將國內核電發電機組擴大80%,這些對于俄羅斯未來的核能事業來說都是積極的因素。此外,截至10月末俄羅斯擁有4290億美元儲備。因此,俄羅斯幷不會像市場最近揣測的那樣急于以現貨鈀金換取現金。從公司角度看,Norilisk Nickel占據著顯著的市場份額,幷且正受益于油價下跌以及西方制裁導致的盧布貶值。該公司以盧布計價的成本下滑,而主要以美元計價的營收實現增值。上周鈀金市場對盧布暴跌做出的也許只是淺顯的膝跳反應。

  鈀金的主要需求來自汽車催化劑,2014和2015年汽車催化劑需求將連創新高,這同樣將對鈀金價格起到支撐作用。據估測,2014年來自汽車催化劑的鈀金需求增長4.0%,2015年將增長5.4%至690萬盎司。增長主要是受替代鉑金、世界不同地區對汽車尾氣排放的要求更加嚴格以及北美和中國燃油車占據主導的市場汽車銷量旺盛所推動。另外,未來幾年廢料回爐增加,應當能夠在一定程度上幫助緩解供需不平衡。

  我們預計2015年鈀金將繼續跑贏其他貴金屬。鈀金市場將繼續供不應求。如果不爆發罷工運動,供應短缺程度可能縮小。我們預計,2015年鈀金價格將達到950美元/盎司,較2014年預期均價上漲19%。

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